案情
黃光裕于2007年9月至11月間，違反國家規(guī)定，采用人民幣結(jié)算在境內(nèi)、港幣結(jié)算在境外的非法外匯交易方式，將人民幣8億元直接或通過北京恒益祥商業(yè)咨詢有限公司(以下簡稱恒益祥公司)轉(zhuǎn)入深圳市盛豐源實業(yè)有限公司(以下簡稱盛豐源公司)等單位，通過鄭曉微(另案處理)等人私自兌購并在香港得到港幣8.22億余元(折合美元1.05億余元)。
案件進展
2008年3月28日，證監(jiān)會對三聯(lián)商社股票異常交易立案調(diào)查；
2008年4月28日，證監(jiān)會對中關(guān)村股票異常交易立案調(diào)查；
2008年11月中下旬，黃光裕被北京市公安局帶走調(diào)查；
2008年12月，前商務部外資司副司長黃光裕被正式批捕，間接牽涉黃光裕案；
2008年12月23日，黃光裕之妻杜鵑辭去國美董事職務；
2008年底，“公海賭王”連超涉嫌協(xié)助黃光裕洗錢被刑事拘留；
2009年1月，公安部部長助理鄭少東及經(jīng)偵局副局長相懷珠因涉嫌黃光裕案被雙規(guī)；
2009年4月，廣東政協(xié)主席陳紹基、浙江紀委書涉嫌黃光裕案被調(diào)查；
2009年6月，深圳市許宗衡被雙規(guī)，傳與黃光裕案有關(guān)聯(lián)；
2010年4月，黃光裕案在北京市二中院開庭審理，被訴非法經(jīng)營、內(nèi)幕交易、行賄三罪名。
2010年5月18日，黃光裕案一審判決，法院認定黃光裕犯非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰，決定執(zhí)行有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產(chǎn)2億元。國美被罰500萬。
2010年8月30日，二審判決維持原判。
2010年11月16日，據(jù)2008年11月黃光裕被北京警方帶走接受調(diào)查，至今已有2年時間，不過，有知情人士透露，黃光裕已于上月初正式入獄服刑。
事件影響
家電業(yè)
在事實昭示之前，“中國首富出事了”的消息，還是著實讓平頭百姓的心理快慰了一陣。這里面是不是老百姓天生就有“仇富”心理，還是“為富者不仁”導致的惡果，不是筆者要討論的。
投資者更關(guān)心黃旗下的上市公司國美電器和中關(guān)村會受到哪些影響。招商證券的研究員表示，國美面臨的最大可能風險包括：銀行提高承兌匯票質(zhì)押比例和供應商擠兌。如果出現(xiàn)上述兩種情況中的任何一種，國美電器都有可能面臨資金鏈斷裂的危險。從報表上看，國美、蘇寧2008年中期的資產(chǎn)負債率分別為69.83%與66.34%，如果扣除虛擬的商譽資產(chǎn)，國美電器2008年中期期末的資產(chǎn)負債率高達88.84%。
而據(jù)某券商了解的情況，國美目前的經(jīng)營狀況并不樂觀，國美大本營的北京區(qū)域銷售收入進入10月份以來表現(xiàn)不景氣，租售比上升；供應商對國美拉長賬期很擔憂，有的甚至停止供應一些比較好銷的產(chǎn)品。而家電業(yè)內(nèi)也在傳言，國際家電巨頭三星已經(jīng)收縮了對國美的供貨。
也有分析認為，國美在行業(yè)頂峰期高價收購了大中電器，以及此前的多次大規(guī)模收購行動將帶來的資金壓力和管理壓力；國美2010年還面臨46億元的可轉(zhuǎn)債償還壓力。
盡管國內(nèi)券商分析黃光裕事件對國美電器有多大的影響時，立場會受在A股上市的蘇寧電器的左右。但業(yè)內(nèi)人士還是認為，黃光裕事件發(fā)生在負面影響比較集中的時期。
如果放開視角去尋找類似事件的后果，我們會發(fā)現(xiàn)，缺少張文中的物美走得更穩(wěn)健了，而少了黃宏生的創(chuàng)維依然在運轉(zhuǎn)。其原因是，作為比較成功的民營企業(yè)，他們在創(chuàng)業(yè)時培養(yǎng)一批職業(yè)經(jīng)理人在困難時期維持了公司的運轉(zhuǎn)，相信國美電器也不例外。
但是，與物美和創(chuàng)維不同的是，國美系的攤子更大，不僅在產(chǎn)業(yè)領域進行了多元化經(jīng)營，在資本市場同樣有大手筆運作。毋庸置疑，國美系缺少了黃光裕的人脈和決斷 ，以往被遮蓋的矛盾會逐步暴露出來。
股票
今天市場呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局，但調(diào)整力度之大，超過了我們的預想。我們認為，除了上周我們提到的因素，新的因素主要是由于兩項處罰措施觸動了市場的穴位。這兩項處罰是國美電器控制人黃光裕傳聞被拘事件和證監(jiān)會對北京首放董事長的億元罰單。
目前事態(tài)還未完全明朗，所以投資者深感不安，周一的大盤走勢已經(jīng)反映了這一點。盤面上看，兩市低開后便震蕩下挫，尾盤跌破1900點，成交量大幅萎縮，說明市場觀望情緒加重。滬指最終收于1897.06點，跌幅為3.67%。兩市跌停的個股約有50家，除了商業(yè)連鎖板面飄紅外，其他板塊均有所下跌。尤其引人注目的是，由于周末降息預期未能兌現(xiàn)，地產(chǎn)板塊跌幅居首。其中值得關(guān)注的是蘇寧環(huán)球。今天下午報社開選題會，大家討論到黃光裕事件時還說，蘇寧可能收獲一個意外之喜，就是重整家電增零售連鎖的格局。但我們看到，蘇寧環(huán)球今天跌停，表明地產(chǎn)股整體的不確定性在加，即使國美之事客觀上有利于蘇寧，對地產(chǎn)股蘇寧環(huán)球，也沒有幫助。
今天大盤的調(diào)整幅度為何如此之深，和兩項處罰措施有何深層關(guān)系？我們討論認為可以從以下兩方面考慮。一方面，在反彈過后進行調(diào)整，是市場本身的需求。我們之前也曾經(jīng)講過，獲利盤的套現(xiàn)要求和外圍市場的壓力，必然會造成A股的調(diào)整。此外，對于已經(jīng)被推高的熱點股，外圍資金已無意追高，今天的成交量大幅萎縮，也說明了這個問題。因此，無論上周末管理層是否出臺利好，本周調(diào)整都必然會來臨。
另一方面，最近這波反彈行情，正是游資熱炒概念股的結(jié)果，上述兩件處罰事件，就被市場解讀為管理層對低價股炒作的打擊。這也許只是時間的巧合，管理層不會對短期現(xiàn)象做出如此反應，但卻在客觀上加深了今日的調(diào)整力度，這可以被理解為偶然因素。
如果沒有偶然因素的出現(xiàn)，市場依舊會按照正常軌跡進行調(diào)整，但必然+偶然，導致今天市場調(diào)整幅度加劇。
事件背后
出身貧寒的黃光裕從汕頭農(nóng)村一路打拼到京城，最后榮登中國富豪榜首。直到2008年11月18日，黃光裕的星光大道戛然而止。當日，黃因涉嫌內(nèi)幕交易罪被北京市公安局監(jiān)視居住。
自2006年起，黃光裕及其公司就曾被公安部、國稅總局等部門調(diào)查，但都被黃光裕用金錢“擺平”。這一次，黃終于難逃劫數(shù)。
黃光裕案發(fā)后，多名省部級官員相繼被查，如原廣東政協(xié)主席陳紹基、原公安部部長助理鄭少東、原浙江省紀委書記王華元、原深圳市市長許宗衡等。
據(jù)多名知情人士透露，案發(fā)后不久，即2008年底，黃光裕和許鐘民就供述了部分行賄行為。但直到2010年初，檢察院才追加了單位行賄罪。最終進入黃光裕案中的受賄官員，級別最高者是相懷珠——原公安部經(jīng)偵局副局長兼北京經(jīng)偵總隊總隊長。
一審判決披露出黃光裕所涉官商勾結(jié)舊事之一角。2006年6月，公安部經(jīng)偵局北京總隊成立專案組，相懷珠擔任組長，查辦鵬潤公司在開發(fā)鵬潤家園項目過程中虛假按揭貸款問題。相懷珠負責提出偵查思路、人員分工、工作安排等決策。該調(diào)查一度使得銀行降低對國美公司的授信額度。
黃光裕開始積極活動。大約兩個月后，通過一名官員介紹，許鐘民結(jié)識了相懷珠，請求在辦案中給予關(guān)照，希望盡快結(jié)案。相懷珠當時表示，在法律允許的范圍內(nèi)能關(guān)照就關(guān)照。后來的事實表明，相懷珠的態(tài)度甚為積極。
公安部經(jīng)偵局北京總隊多名民警提供證言稱，相懷珠由辦案初期要求嚴查涉案單位及有關(guān)人員，到后期又要求盡快撤案，前后態(tài)度有很大改變。相懷珠本人也承認：“作為案件負責人，在辦案方式、催促案件進度等方面給予黃光裕、許鐘民關(guān)照。”
這個“關(guān)照”的結(jié)果是，專案組最后認定鵬潤公司非法占有貸款目的不明顯，且貸款未到期限，尚無法認定貸款損失。2007年1月，該案被撤銷。
此后，相懷珠與黃光裕關(guān)系日益密切。在2007年七八月間，許鐘民在飯桌上告訴相懷珠夫婦，中關(guān)村要重組，股票肯定要漲，可以借給其100萬元買股票。
一個多星期后，許鐘民在公安部附近的路邊，將裝有100萬元現(xiàn)金的箱子交給相懷珠。相懷珠告知其妻李善娟，這100萬元是許鐘民借來炒股的。后來，李善娟將該款連同家里的一部分錢買了中關(guān)村股票，共計181萬余元。此筆“借款”，相懷珠一直沒有歸還。
上述請托及“借款”行為，最后被一審法院認定為是鵬潤公司和國美公司的行賄。
黃光裕對相懷珠的“答謝”還包括另一筆行賄，金額6萬余元，發(fā)生在相懷珠裝修房屋購買電器時。其情節(jié)展現(xiàn)了黃光裕疏通人脈的一貫手法。
2008年上半年，相懷珠和許鐘民及黃光裕一起吃飯，席間談及購買電器。黃當時表示，“電器他全包了”。當年3月，相懷珠到大中電器中塔店選購家電，特意打電話咨詢許鐘民。幾分鐘后，電器店的經(jīng)理親自過來推薦，并拒絕收錢，稱“老板有交待不讓收錢”。
據(jù)黃光裕的一名舊屬介紹，如果黃的朋友或者重要客戶要到大中電器或者國美公司去買電器，他會通知秘書，由秘書吩咐電器店的經(jīng)理接待。最后，店面經(jīng)理會打出一個申請報告單，列明客戶購買商品的清單和折扣情況，報黃光裕審批。
在收受了黃光裕的錢物后，相懷珠主動積極庇護黃光裕。2008年8月底9月初，公安部經(jīng)偵局將“ST金泰（600385）”涉嫌內(nèi)幕交易和鵬潤投資公司涉嫌非法經(jīng)營等案件線索，移交北京市局經(jīng)偵處，并指示該處要予以重視，抓緊查辦。過了一段時間，相懷珠給該處打電話說，在辦理時不要費太多警力，不要費太長時間，盡快有個結(jié)果，給局里打報告。過了幾天，相懷珠又打電話說，他與許鐘民、黃光裕認識多年，關(guān)系很好，黃光裕可以主動說明情況，希望不要對黃光裕采取強制措施。
黃光裕案發(fā)后，在2008年12月的某一天，相懷珠打電話讓黃光裕的部下去他辦公室，交予一個手包，告知里面是許鐘民幫忙買電器的錢和電器卡。
黃光裕和許鐘民在解決另外一件涉稅事件中，也涉及行賄。2006年8月，國稅總局稽查局召集六省市稅務稽查局負責人開會，統(tǒng)一部署對國美公司的稅務檢查。北京國稅稽查局指派梁叢林和凌偉參加專案組。
得知消息后，許鐘民求助于時任北京市局經(jīng)偵處四隊、四大隊副大隊長的靳紅利。經(jīng)靳紅利牽線，許鐘民、黃光裕得以結(jié)識時任國稅總局稽查局稽查三處處長孫海渟。在多次的飯局上，黃光裕表示，希望孫對國美公司給予關(guān)照。2006年9月，借助于靳紅利，許鐘民和黃光裕數(shù)次約梁叢林和凌偉到潮好味餐廳等地吃飯，并在席間由靳紅利提出，希望他們關(guān)照國美公司。
國美起訴黃光裕
國美電器５日晚向港交所提交公告宣布 ，經(jīng)過去數(shù)月的內(nèi)部調(diào)查，公司董事會決定起訴間接持股股東及前任執(zhí)行董事黃光裕，要求其賠償于２００８年年初在回購公司股份中從事的違反行為給公司造成的損失。 公告說，針對黃光裕在２００８年１月及２月前后違反公司董事的信托責任和信任的行為，國美已于當天向香港特區(qū)高等法院遞交傳喚文件以正式起訴，并追償由黃光裕的違反行為導致公司所遭受的損失。國美董事會將根據(jù)上市規(guī)則，在適當時間就針對黃光裕的法律起訴的重大發(fā)展發(fā)布新的公告。
國美在當天的公告中還說，國美于４日收到黃光裕獨資擁有、名為“Ｓｈｉｎｎｉｎｇ Ｃｒｏｗｎ”公司的信函。信函中Ｓｈｉｎｎｉｎｇ Ｃｒｏｗｎ向國美提出五項要求，包括撤銷公司主席兼執(zhí)行董事陳曉的職務、撤銷孫一丁執(zhí)行董事職務等。信函稱，國美近一年來業(yè)績下滑，原因是陳曉領導的董事會管理不當。
公告說，國美董事會已于５日開會并考慮對信函的初步回復。國美董事會認為，信函的要求沒有根據(jù)，而且是單一股東個人利益驅(qū)動。董事會對現(xiàn)任的管理團隊有充足的信心，并相信管理團隊始終，并將繼續(xù)以兼顧公司及全體股東的最佳利益的原則來決策和行事，堅決反對撤銷陳曉及孫一丁的職務。 公告稱，Ｓｈｉｎｎｉｎｇ Ｃｒｏｗｎ信函中所提名的候選人缺乏陳曉和孫一丁所擁有的深厚的行業(yè)經(jīng)驗和業(yè)內(nèi)普遍認可的領導力。
公告說，黃光裕被捕及其后就經(jīng)濟罪行的定罪，對公司產(chǎn)生了嚴重的負面不確定因素，并且不可避免地持續(xù)對公司的業(yè)務產(chǎn)生重大的不良影響，特別是嚴重限制公司的資本融資能力。但陳曉領導的國美董事會成功恢復公司的財政穩(wěn)定以及業(yè)務運營的強勁勢頭。
現(xiàn)年５１歲的陳曉于２００８年１１月２７日獲委任為集團代理主席，接替涉嫌經(jīng)濟犯罪被警方調(diào)查而無法履行董事會主席職責的黃光裕。陳曉隨后于２００９年１月１６日正式出任集團主席。
二審維持原判
黃光裕二審維持原判 妻子杜鵑改判緩刑
備受關(guān)注的國美黃光裕案2010年8月30日上午在北京市高級人民法院進行了二審宣判。黃光裕三罪并罰被判十四年以及罰沒8億元人民幣的判決維持不變；其妻子杜鵑被改判緩刑，即被判處有期徒刑三年緩期三年執(zhí)行，并當庭釋放。據(jù)悉，杜鵑已全部繳清罰款2億元，黃光裕也已上繳部分罰金。
2010年2月12日，黃光裕案經(jīng)過三次退回補充偵查后，被北京市檢察院第二分院以涉嫌非法經(jīng)營罪，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪和單位行賄罪公訴至北京市第二中級人民法院。此后的4月14日和15日，法庭針對本案進行了為期一天半的庭前示證。當月22日，北京市第二中級人民法院開庭審理此案，庭審至當日21時許結(jié)束。
2010年5月18日，北京市第二中級法院以黃光裕犯非法經(jīng)營罪判處其有期徒刑八年，并處沒收個人部分財產(chǎn)人民幣2億元；以犯內(nèi)幕交易罪判處其有期徒刑九年，并處罰金人民幣6億元；以犯單位行賄罪判處其有期徒刑二年。數(shù)罪并罰，決定執(zhí)行有期徒刑十四年，并處罰金人民幣6億元，沒收個人財產(chǎn)人民幣2億元。
對于同案被訴的其他被告人及被告單位，法院以內(nèi)幕交易罪判處黃光裕妻子杜鵑有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣2億元。以內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，判處北京中關(guān)村科技發(fā)展（控股）股份有限公司原董事長許鐘民有期徒刑三年，并處罰金人民幣1億元；以單位行賄罪判處許鐘民有期徒刑一年，決定執(zhí)行有期徒刑三年，并處罰金人民幣1億元。國美電器有限公司（以下簡稱國美公司）、北京鵬潤房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司（以下簡稱鵬房公司）也因單位行賄罪分別被判處罰金人民幣500萬元與120萬元。
宣判后，黃光裕認為自己不構(gòu)成內(nèi)幕交易罪和非法經(jīng)營罪以及罰金過重，向北京市高級人民法院提出上訴。一同提出上訴的還有杜娟和許鐘民。杜娟上訴認為一審量刑過重，其參與內(nèi)幕交易的程度不嚴重，且系從犯，請求法庭對其判處緩刑；許鐘民則認為其所獲刑期和罰金均過重。
北京市高級人民法院經(jīng)審理，30日對本案作出二審裁定：黃光裕三罪并罰被判十四年以及罰沒8億元人民幣的判決維持不變；黃光裕妻子杜鵑被改判緩刑，即被判處有期徒刑三年緩期三年執(zhí)行；許鐘民被判處有期徒刑三年、并處罰金人民幣1億元的判決維持不變。
黃光裕挾非上市門店施壓國美
焦點
隨著9月28日“決戰(zhàn)”時刻的逼近，黃光裕方面也亮出了“撒手锏”。30天上午，國美電器發(fā)布的公告顯示，黃光裕方面于8月27日向國美發(fā)出了兩封函件，威脅如果臨時股東大會上其提議未經(jīng)通過，將分拆國美非上市與上市部分，同時還要求溢價參與國美增發(fā)。據(jù)悉，此次“決戰(zhàn)”，黃光裕握有3個重要籌碼，分別是大股東手中的33.98%股份、370余家由其100%擁有的非上市門店，以及國美電器的商標所有權(quán)。
撒手锏一
“威脅獨立未上市門店”
據(jù)公告，黃光裕通過北京國美在終止函中表明，如果Shinning Crown提出的要求決議在公司股東特別大會上未獲通過，其有意終止上市集團與非上市集團之間就若干采購和管理安排訂立的集團間協(xié)議。即未上市部分獨立。
據(jù)悉，2004年國美上市時，其全國37個城市135家門店中，只有22個城市的96家門店被裝入上市公司，15個城市的39家門店仍由黃光裕個人掌握。當時國美集團曾表示，主要是這39家門店的經(jīng)營還不成熟，存在較高業(yè)務風險。
北京國美是黃光裕運營非上市門店的公司，并非國美北京分公司，這部分未上市門店也是目前黃光裕手中的一大底牌。根據(jù)其此前提供的財務數(shù)據(jù)，2010年上半年，國美電器非上市部分門店共有372家，實現(xiàn)銷售額96.17億元；國美上市門店數(shù)量為740家，上半年銷售249億元。
國美回應：對上市集團沒有重大影響
陳曉方面則強硬回擊，集團間協(xié)議的終止在任何情況下將不會對上市集團有任何重大不利影響，實際上預計未來對上市集團有多項好處。呼吁股東在9月28日的特別股東大會上支持目前管理層，并投反對票。
業(yè)內(nèi)聲音：獨立運營非上市門店，難！
接近國美管理層的人士天表示，如果非上市公司和上市公司分拆，最直接的影響是非上市公司不再向上市公司繳納管理費，上市公司會減少上億元的管理費收入。據(jù)其介紹，上市門店和非上市門店共用采購協(xié)議、運營系統(tǒng)和財務系統(tǒng)，包括管理人員也是與上市公司簽署的協(xié)議，如果黃光裕方面想要獨立運營非上市門店，也是比較困難的。
上述人士表示，對于上市公司來說，非上市門店分拆也有利于上市公司集中人力、財力資源用于開拓門店。
據(jù)了解，根據(jù)非上市公司委托上市公司管理的協(xié)議，上市公司不能進入非上市門店已經(jīng)進入的市場區(qū)域。一旦委托合同解除，上市公司也無須受到這一限制約束。
黃光裕方面新聞發(fā)言人接受采訪時表示，“陳曉的回應有斷章取義之嫌，不斷側(cè)重終止托管后的影響，我們發(fā)出的信函是‘附條件’的，將視9·28股東大會結(jié)果而定。”
撒手锏二
愿溢價5%參與新股配售
對于國美可能通過增發(fā)20%新股來攤薄黃光裕的股權(quán)，黃光裕要求在新股增發(fā)中，參與股份配售，并可以溢價認購。
黃光裕方面在8月27日的函件中提出，“要約認購根據(jù)現(xiàn)有發(fā)行授權(quán)可予配發(fā)及發(fā)行的股份總數(shù)之55%至65%股份，認購價較第三方投資者準備就余下35%至45%的新股數(shù)目所支付的每股新股平均認購價，溢價5%。”
國美回應：董事會暫無發(fā)新股決定
國美電器方面表示，董事會目前并沒有發(fā)行新股的決定，要求函中所述條款只可能是基于黃先生自己的推測。
業(yè)內(nèi)聲音：不會考慮單一股東利益
一名接近國美管理層人士30日表示，即使是增發(fā)新股，也不可能依據(jù)黃光裕的要求，“大股東并不擁有優(yōu)先權(quán)，新股發(fā)行是按公司和股東整體的最佳利益進行，不會單獨考慮單一股東的個別利益。”
8月23日的國美業(yè)績報告會上，陳曉曾表示，“截至目前公司并無增發(fā)計劃。”對此，黃光裕方面新聞發(fā)言人30日表示，“陳曉的回應很模糊，僅證明之前沒有做，不代表接下來沒有。”
備用撒手锏
黃光裕擁有國美電器商標
查詢國美電器2004年上市資料，可以發(fā)現(xiàn)國美電器的商標歸黃光裕所有，并在國美電器控股有限公司“營業(yè)城市之外的中國地區(qū)”使用這一商標。不過根據(jù)此前協(xié)議，這一授權(quán)自2004年起約為10年，即到2014年存在收回可能，目前距協(xié)議期還有近5年時間。目前，黃光裕方面還沒有提出要求，收回商標使用權(quán)。
國美回應：不排除強化永樂大中品牌
國美方面表示，已經(jīng)做好了各種應對準備。
據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，國美官方人士表示，公司旗下還有永樂、大中兩個品牌，未來不排除強化這兩個品牌的布局。
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